问卷调查赚钱:2020造纸概念股票龙头股:博汇纸业(600966)

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博汇纸业( 600966 ) :白卡产业激变综合造纸领导启航

类别:公司机构:东吴证券株式会社研究员:史凡可/马莉/傅嘉日: 2020-02-25

强力合作巩固领先地位,产业结构实质优化:博汇纸业成立于1994年,主要经营白卡等造纸业务,19年总产能达到400万吨(其中白皮书产能达到215万吨)。 2011-2017年公司收入从53.3亿增加到89.5亿,CAGR为9%; 母亲的纯利润从1亿2800万人增加到8亿6000万人,CAGR达到37%的2018年白卡业前期生产能力多,价格竞争激化,公司收益受挫。 截至2019年底,中国白卡行业生产能力口径CR4为85%,其中APP (金色纸业)市占32%,博汇纸业市占20%。 19年12月APP公告计划以19.27亿全资收购博汇集团(持股博汇纸业28.84% ),与前期子公司举牌收购的博汇纸业20%的股份合并持股博汇纸业48.84%的股份,成为实际控制人。

此次收购结束后,网赚钱,白卡业APP+博汇总市场占有率达到52%,进一步确立业界领先地位。

第一位发言权提升,白卡行业景气预计上升:白皮书下游为公司零,需求相对强劲,表观消费量从2008年的340万吨增加到2019年的740万吨,CAGR达到7.33%。 过去白皮书价格波动大,APP合并博汇纸业后,价格发言权明显变化,行业发展中的不确定因素明显减少,纸价幅度预计越来越窄。 从供应商来看,后续白卡行业生产能力投入与需求增长很好地一致,产业链库存较低,有利于纸价上涨。 白卡单价回升至5810元( 19年内最低价格+867元),业界总利润率继续上升至过去3年来最高的24.22%。 从长远来看,整合后白卡行业价格体系的变化,总体供求结构健全,利润期望呈稳定向上的趋势。

综合多点协同,快速赚钱,公司吨位利益有望改善,评价中枢有望上升: (1)APP中国细分纸种配置完善,白酒代理赚钱吗,全产业链优势突出,手机赚钱一天,博汇纸业进入继a股太阳纸业、山鹰纸业及晨鸣纸业之后的综合纸业企业前列,长期评价中枢有望上升(公司历史的PB评价中枢为0 ) (2)整合后,现在干什么最赚钱,本插件有望在多个方向协同降低,实质上提高博汇的盈利能力:拓宽公司高质量融资渠道,完善能力区域布局,降低资金成本或降低资金成本,提高订单响应速度&; 降低运费的租用力APP所具备的纸浆原料的布局,带来采购成本的优越性。 我们保守地判断整合后的博汇纸业每吨利润改善达到150-200元/吨。

收益预测与投资评估:我公司年收入94.7/158.36/196.16亿元,网赚软件,同比增长13.6%/67.2%/23.9%; 归母纯利润为2.16/10.31/ 15.67亿元,比上年同期-15.7%/+377.8%/+52%; 目前市场价格从19年到21年的PE为45.43X/9.51X/6.25X,大学生如何赚钱,考虑到公司对产业结构优化的利益,首次提供&ldquo的购买” 评级。

风险提示:收购整合不及期待,纸价上涨低于期待,原材料价格大幅上涨

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